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中航宏观三季度经济企稳概率提升

发布时间:2021-01-08 00:51:41 阅读: 来源:疏浚钢管厂家

7月份,规模以上工业增加值同比实际增长9.7%,比6月份加快0.8个百分点。从环比看,7月份,规模以上工业增加值比上月增长0.88%。1-7月,规模以上工业增加值同比增长9.4%。

1-7月份,全国固定资产投资(不含农户)221722亿元,同比名义增长20.1%,增速与1-6月份持平。从环比看,7月份固定资产投资(不含农户)增长1.58%。

7月份,社会消费品零售总额18513亿元,同比名义增长13.2%(扣除价格因素实际增长11.3%)。其中,限额以上企业(单位)消费品零售额9159亿元,增长11.2%。1-7月份,社会消费品零售总额129277亿元,同比增长12.8%。

7月份,我国进出口总值2.19万亿元人民币(折合3541.6亿美元),比去年同期(下同)增长7.8%。其中出口1.15万亿元人民币(折合1859.9亿美元),增长5.1%;进口1.04万亿元人民币(折合1681.7亿美元),增长10.9%;当月贸易顺差1097.7亿元人民币(折合178.2亿美元),收窄29.6%。

7月经济数据整体好于预期,多项指标验证了工业生产领域出现复苏迹象。我们之前分析经济下半年企稳的两大动力为房地产投资和出口,目前房地产投资这一因素正在逐步兑现,出口方面,虽然外部经济体复苏对我国出口的拉动体现的尚不明显,但领先指标持续向好,对出口增速下半年回升的判断不变。综合判断,我们认为三季度经济企稳的概率已经明显加大。

7月工业增加值大幅回升至9.7%,回升幅度远超市场预期(市场预期均值9.0%)。工业增加值季调后环比由7月的0.71%回升至0.88%,环比折年率由8.9%回升至11.1%。发电量数据出现同步的回升,7月发电量同比回升2.1个百分点至8.1%。工业增加值环比已连续两个月回升,对工业生产改善的确认意义增强。

前7月投资累计增速20.1%,略好于市场预期。第二产业投资增速回升,与工业增加值数据的指向性一致,说明工业领域出现复苏迹象。制造业投资终止下滑,增速持平于17.1%,从趋势上看,制造业投资增速依然受到产能过剩和融资成本偏高、投资收益率偏低的压制,去产能、去杠杆完成之后制造业投资才能出现真正的复苏。基建投资小幅回升至23.88%,目前中央投资可以依靠3.2万亿的国库存款来维持,但地方投资的资金来源依然存忧,数据显示,中央项目投资累计同比回升2.7个百分点至12.4%,而地方项目投资累计增速则继续下滑至20.5%。近期地方债务审计以及钱荒事件导致的表外融资收缩都加大了地方政府融资的难度,如何在融资艰难的情况下推动投资、稳定增长,让土地财政与房地产开发的链条继续运转可能是唯一的途径。由于基建投资下半年的基数较高,因此我们并不看好基建增速继续上行,能够维持现有增速已属不易。房地产开发投资完成额累计增速小幅回升至20.5%,尽管商品房销售面积增速继续下滑,但房屋新开工面积增速大幅回升传递出积极的信号,显示地产商开工的意愿在恢复,而依然维持在高位的房地产开发资金来源增速为地产投资提供了资金保障。近期地产上市公司再融资放开,我们认为其更积极的意义在于向地产商传递出一个信号:调控政策不会继续收紧,这有助于缓解地产商的谨慎情绪,助推新开工的提升。

消费增速的表现弱于市场预期,名义增长13.2%,实际增长11.3%,城镇和乡村消费增速均较6月小幅下滑。限额以上餐饮企业收入同比跌幅再次扩大,显示反腐的影响仍在发酵。家用电器和音像器材类消费增速连续两个月下滑,主要受补贴政策退出的影响。金银珠宝类和建筑及装潢材料类增速有较明显的增长。目前消费的问题主要在于收入,居民收入的低速增长将对消费增速形成持续的抑制,如果没有新的刺激消费政策出台,则下半年消费增速下行的压力较大。

进出口方面,7月进口和出口增速均好于预期,特别是进口同比增长了10.9%,而市场预期均值只有2.6%。主要进口产品中,铁矿石、原油增速大幅回升,橡胶、铜、钢材增速也有改善,印证了国内工业生产领域需求回升。7月出口增速较6月回升8.2个百分点,略好于预期,7月出口交货值同比2.5%,亦较6月有所回升,印证了出口形势有所改善。但目前PMI新出口订单依然是收缩的状态,外需改善对出口的拉动还并未充分体现,但OECD领先指标持续向好,对出口增速下半年回升的判断不变,但人民币的继续升值和美国自身制造业的恢复可能会压缩出口回升的幅度。此外,进口恢复快于出口令贸易顺差减少,这给7月外汇占款带来压力。(中航证券)

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